Se você entrou nessa matéria por acaso e não sabe quem é Graham, considere ser um dos professores do Warren Buffett, que é uma referência no mercado de investimentos. Agora, além dessa amizade profissional, também é famosa a fórmula de Benjamin Graham.
E sobre ela que vamos falar nesse texto. Mas, não somente isso. Você também vai descobrir mais da história desse ícone. Inclusive, comece por saber que ele escreveu 2 grandes obras literárias do setor, sendo: o investidor inteligente e security analysis.
Isso tudo nos anos de 1949 e 1934, respectivamente. O que quer dizer que é um nome que deve ser conhecido por quem busca informações, dados e muita referência no mercado financeiro. Vamos, então, conhecer o Graham.
A história de Graham
Nasceu em 1894 em Londres, na Inglaterra. Batizado como Benjamin Grossbaum, ele se mudou para Nova Iorque com a família quando ainda tinha 1 ano. A família é judaica e durante a primeira Guerra Mundial sofreu muito. Por isso, a mudança do sobrenome.
Com a morte do pai, que era chefe de família, Graham passou por maus bocados. Mas, com 20 anos superou tudo isso ao se formar na Universidade de Columbia, após ter conseguido uma bolsa de estudos.
Com o sucesso, poderia ter se tornado professor de inglês, matemática e filosofia na Universidade. Mas, recusou o convite. O motivo? Queria ganhar mais dinheiro porque a sua família precisava disso. É aqui que começos a falar da vida financeira dele.
A entrada na Wall Street
Os altos ganhos na Bolsa de Valores sempre foi assunto muito disseminado em todo o mundo. Assim, Graham começou a trabalhar para a Newburger, Henderson ando Loeb para ganhar 12 dólares por semana. Ele entrega cheques e documentos, principalmente.
Em seguida, passou a analisar a saúde financeira das empresas, em sua nova função. Em 1920, quando tinha 26 anos, foi promovido para sócio da empresa. E 3 anos depois, deixou a empresa par fundar a Grahanm-Newman.
Mais tarde, passou a lecionar aulas de investimentos em Columbia. Então, fez novas parcerias e publicou o seu primeiro livro. Curiosidades a parte, esse livro até hoje é chamado de “A Bíblia do Investidor Sério”.
Mais tarde lançou a outra obra. E foi depois dos livros que conheceu Buffett, em 1950. Portanto, Warren foi tipo um sucessor de Graham, que faleceu em 1976 de causas naturais aos 82 anos.
E qual é a fórmula de Benjamin Graham?
Essa fórmula de Benjamin Graham, que é a mais conhecida, entre tantas outras, é um tanto quanto complexa de ser explicada na teoria. Mas, muito simples de ser vista na prática. Vamos falar das duas versões.
Na teoria, a gente tem algo como P = EPS Proj* (8,5 + (2*G)) * (4,4/AAA yield).
E pode parecer bem complicado, mas não é. Já que cada sigla tem o seu significado. E vamos explicar isso abaixo, conforme está no livro The Intelligent Investor. Confira.
- P – É o preço justo estimado da ação. É o resultado da equação.
- EPSProj – São os lucros por ação projetados para a companhia no ano seguinte.
- 8,5 – Graham assumiu que uma ação sem crescimento deveria ser vendida na bolsa por um P/L Justo de 8,5 x. O que reflete um retorno médio de 11,76% ao ano.
- 2*G – G é a taxa de crescimento de lucros da empresa no longo-prazo. O que a companhia poderia crescer nos próximos 10 anos.
- 4,4 – Essa é a taxa de crescimento para os títulos corporativos (bonds).
- AAA yield – Essa é a taxa para os títulos com melhor “rating” de avaliação.
Em resumo, toda a teoria se aplica ao falarmos sobre a margem de segurança de uma ação ou o cálculo do valor da causa ou ainda o valor intrínseco de uma ação. A ideia dele era ajudar a fazer esses cálculos, que até hoje parecem impossíveis.
A fórmula de Benjamin Graham na prática
Na prática, a gente pode trazer aqui 2 lições dessa fórmula de Benjamin Graham. Obviamente, vamos sintetizar o que ele diz em seus livros – sem considerar exatamente os números que vem da fórmula que apresentamos acima.
I – Análise de Risco
A primeira lição é para dizer que Graham avalia que o investidor deve saber sobre o fator de risco de uma ação e uma operação na Bolsa de Valores. Tanto é que uma das frases mais conhecidas deles diz o seguinte:
“As pessoas não conseguem prever o que irá acontecer no mercado de ações”.
E nessa análise de risco acaba entrando também algumas outras frases que tem a ver, especialmente, com a importância de fazer uma boa diversificação de investimentos, especialmente quando se fala em papéis do mercado acionário.
“O valor presente de uma ação depende dos lucros e dividendos futuros, que são aspectos que nunca ninguém poderá saber com certeza”.
II – Investimento em Valor
A próxima lição que podemos tirar de Graham é sobre o investimento em valor. Ele fala muito entre a diferença de um investidor e um especulador. E se você não sabe a diferença, a gente explica, com base nos pensamentos do autor.
O investidor, ao comprar uma ação na Bolsa, se torna sócio da empresa. Já o especulador, vê os papéis sem um valor intrínseco e apenas pensa no preço do montante. Assim, a gente fecha o artigo com uma outra frase dele, que diz:
“Uma operação de investimento é aquela que, por meio da análise, promete segurança para o principal e um retorno adequado. As operações que não vão ao encontro destas exigências são especulativas”.
